第八十五章 指點華投

從去年入股斯坦利到如今，華投的研究部門一直在密切關注美國次級債券市場的惡化情況，以及其對其他市場產生的一系列連鎖反應。

短短的三個月內，圍繞著次級債券在全世界范圍內發生了眾多事情，其中包括美聯儲在1月22日降息75個基點、紐約保險監管層向債券保險商提供150億美元資金援助、七國財政和央行行長關注次級貸款危機、英國國有化北巖銀行等眾多救市的措施，幾乎是每個星期都有一項重大的決策公之于眾。

次級房屋抵押貸款債券引發的危機越演越烈，到目前為止早就波及到經濟生活的各個方面，最初是地產市場，隨后是房貸系統，緊接著是中介商、保險商，而隨著風波的持續進行，還有一大串的名單會被牽扯到其中。

目前各國央行所做的事，無非是兩種：第一通過降息、注入現金的方式向市場釋放流動性，以緩解全球貨幣市場的壓力；第二則是對包括銀行資本、抵押貸款等“始作俑者”進行更為嚴厲的監管，杜絕類似的事情再次發生。但不管怎么做，都是屬于事后的彌補，對已經造成的損失已經于事無補。

2月29日，聯儲推出一項預防高風險抵押債券新規定的提案；3月13日，美國官方第一次提出可能會“經濟衰退”的預測；而就在今天，17日，針對商業銀行的再貼現窗口降息25個基點，這些消息的公布在某種程度上刺激今天股市沒有出現大跌，沖銷了因為貝爾斯登被收購帶來的利空。

而針對這些消息。華投的研究人員看法分成了截然不同的兩派，其中一派的觀點是隨著美國和全球央行意識到次級債券危機并及時采取措施之后，雖然全球市場目前還是“哀鴻遍野”，但目前已經是抄底的好機會了。如果等到各國財政部和央行救市的政策正式生效，市場就會反轉，到時候再以便宜的價格買到優質資產的可能性就不大了。而另一派的觀點恰恰相反。他們認為到目前為止，次級債券這顆炸彈的威力和破壞力還遠遠沒有彰顯出來，市場遠遠沒有達到底部，因此在這個時候想要抄底，極有可能抄在半山腰，最后極有可能“賠了夫人又折兵”。

雙方表面上爭論的重點在于美國乃至世界經濟的宏觀面，但實質上這個問題卻也轉化成了對美國資本市場上優質資產購入時間點的選擇問題上。事實上在華投內部已經達成了購買房地美和房利美股票或是債券的共識，現在討論的是關于購入時間點和價位的問題。

在爭辯的過程當中，雙方都拿出了貝爾斯登當做例子。來佐證自己一方的觀點。一方說貝爾斯登就是次級債券的犧牲品，這樣一個鼎鼎大名的投行都躲不過被收購的風險，就更別說其他還沒有顯露出危機的機構。而另外一方則反唇相譏，說在此之前如果華投能夠悍然出手，果斷注資貝爾斯登的話，貝爾斯登說不定不會落入到摩根大通的手中，毫無疑問貝爾斯登的資產和員工都是一筆寶貴的財富，只要假以時日。這些東西就能夠轉化為長久的增長和穩定的收益，因此這正好說明我們錯過了一個抄底的大好機會。

自然。雙方誰也說服不了誰，就在爭執不下的過程中，突然有人在電視上看到關于鐘石早在一年多前就做空貝爾斯登的新聞，這個消息讓爭辯的雙方目瞪口呆，再說不出一句話來。

他們自然不會懷疑這些消息的真實性，事實上即便是貝爾斯登鮮花著錦的時候。市場上對他們看空的言論也是不少，但可不是有多少機構敢于在那個時候敢于做空貝爾斯登，或許說敢做空這么長的時間。因為金融市場瞬息萬變，或許下一刻行情就能夠徹底反轉，在這種情況下能夠長期做空貝爾斯登的人要不是瘋了。要不就是真有大智慧。很顯然怎么看，鐘石都不像是瘋了的人。

主持會議的高東方對雙方持續不斷的爭吵也是頭疼不已，在此之前對貝雷羅克和斯坦利的兩次大手筆投資都沒有得到預期當中的高匯報，這讓他和他的團隊受到國內輿論的一致指責，因此背負上了巨大的壓力。這也導致了在目前次級債券越演越烈的情況下，他和他的團隊遲遲不敢出手。

今天的例行會議，是他回國之前的最后一次會議，在這個會議之后他要飛回國內，給華投的董事會一個合適的投資報告，而到目前為止，他的團隊依然沒有在什么時候動手達成一致共識，這讓他更是焦慮不安。

就在電視上播出關于鐘石的新聞之后，他心中一動：如果自己內部擺不平的話，何不請這位先生過來給點意見呢？且不說剛才關于鐘石的新聞震住了這些研究員，就單說他98年在香港的表現，以及那篇論文的關系，就足以能夠讓這些人膜拜得五體投地了。

當然，如果鐘石能夠在這個問題上給予更具體的意見就更好了。高東方這么想著，很快就撥通了對方的電話，熱情洋溢地邀請對方到這里來“坐一坐”。

由于都在紐約，相互之間所隔的距離也不算太遠，半個小時之后，鐘石的身影就出現在了華投包下的這層樓的會議室，當鐘石邁步走入這間被精心布置過的會議室時，會議室內頓時響起了一陣熱烈的掌聲。

這間會議室明顯是被重新布置過的，墻壁上掛著的都是華夏傳統的山水畫，在房間的盡頭還擺著一張畫著艷麗牡丹的屏風，每張座椅也是古色古香的藤木座椅，而紅木圓桌上甚至擺放著白瓷茶杯，看不到任何西方風格的裝飾。想來這家酒店的管理層對此也是煞費苦心。

“好了，好了，大家先不要鼓掌。”高東方滿臉堆笑，朝著眾人擺了擺手，快走幾步，緊緊握住鐘石的雙手。寒暄了兩句之后，高聲向眾人介紹道，“先生們，這位就是我們今天邀請的貴賓鐘石先生，其他的東西你們也都知道了，我就不多說什么了。”

又是一陣熱烈的掌聲。

“這到底是怎么一個情況？”面帶微笑朝著一群站立起來的人搖搖手，鐘石走到圓形紅木會議桌的主臺前，順勢坐到了高東方的身旁，低聲問道。“好像你們在召開內部會議，我現在來拜訪合適嗎？”

“合適，當然合適了！”高東方摸著鼻尖回答道，同時手掌向下揮了揮，立刻所有人坐回到位置上，“其實，鐘先生，這一次請你過來。是想向你征求一些意見。”

鐘石點點頭，沒有多說什么。在來之前。他已經想到了數個可能性，這個“征求意見”就是其中之一。

“是這樣的，鐘先生，在你來之前我們正在討論關于次級房屋抵押貸款債券的問題，即目前救市的力度之下，市場的惡化情況還會維持多久。或者說這場危機是否已經在控制之內了。”一名衣冠楚楚的分析師站起身來，簡要地將他們剛才所說的一切介紹了一番，隨后才自我介紹，“我是楚南星，華投的宏觀策略分析師。”

“次級債券危機？”鐘石的嘴角邊露出一絲玩味的笑容。大有深意地看了一眼對方，這才緩緩地說道，“其實宏觀方面我研究的并不是很多，所以我并沒有辦法回答你的問題。”

聽出鐘石話里的推托之意，楚南星的臉上毫不掩飾地露出失望之色，悻悻地坐了下來。而其他分析師雖然沒有說什么，但和楚南星有同樣反應的也不在少數。

“其實我這次請鐘先生來，是想請你對我們可能存在的一樁交易進行評估，他們所說的其實都是邊緣性的問題。”眼看場面馬上就要冷下來，高東方適時地站出來解釋道，“因為這樁生意牽扯到目前市場時機是否合適，所以我們的分析師才想先問你關于宏觀經濟的看法。”

鐘石歪著腦袋看了高東方一會，確定對方不繼續再說下去之后，這才淡淡地說道：“抱歉，高先生，我還是不好說什么。你也清楚，如果標的不同，分析的方法也大相徑庭。就好像不能用分析股票的方法來分析債券，不能用操作期貨的辦法來操作期權，這些簡單的道理你們應該比我還清楚。”

事實上鐘石是在睜著眼睛說瞎話，因為華投基金是主權基金，不可能像散戶或者對沖基金那樣去操作，唯一能夠和他們投資方式相近的只有共同基金，但主權基金比公共基金更有耐心，持有的周期更長。所以他們能夠投資的標的并不是很多，無非是股票、債券等幾個能夠長期持有的品種。

眼見著鐘石“不見兔子不撒鷹”，高東方微不可察地嘆了一口氣，知道自己不說具體情況是不行了，當下無奈地搖了搖頭，說道：“鐘先生，其實我們這一次盯上的是美國的兩房‘房利美’和‘房地美’，這兩家做房屋抵押貸款的巨頭公司不論是股價還是盈利都因次債危機而下跌，在認真考察了這兩家公司的財務狀況之后，我們認為它們有長期投資的價值。不過現在麻煩的是，我們不能確定按照現在的經濟形勢，這兩家公司的證券價格是否到達了底部。”

“所以問宏觀的目的是，讓我預測一下這兩家公司的股價或者其他證券價格？”鐘石對這個回答很是無語，敢情對方將自己當做了可以預測未來的“神棍”，當下義正詞嚴地回絕道，“抱歉，高先生，我實在是對你的問題無法回答。如果我能夠預測的話，天域基金的資金恐怕就要進場了。”

“可是鐘先生，你在貝爾斯登的事件上就成功地預判到了今天的局面，而且時間跨度長達一年之久！”一名嘴角邊留著小胡子的分析師飛快地站起身來，焦急地說道，“我們并不是要求你預測什么，而是依照您目前對這場危機的判斷，您和您的同事們認為還會持續多久？難道這一點點的意見都不愿意透露嗎？”

“這是蘇展，行業分析師。”一旁的高東方連忙介紹道，隨后把臉一沉，佯呵道，“蘇展，你大呼小叫什么，有你這么不禮貌的嗎？鐘先生是我們的貴賓，平時請都請不來。還有，你不知道在98年鐘先生協助香港政府守衛香港資本市場的行為嗎？鐘先生可是知名的愛國人士，怎么可能會在這種時候有所保留呢？”

他的這番話看是在訓斥蘇展，但實際上卻是把問題拋給了鐘石，而且還拿出愛國的大義來壓鐘石。

鐘石自然是對他的言外之意心知肚明，尷尬地摸了摸鼻尖，無奈地搖了搖頭，苦笑著說道：“高先生，不要給我扣這么大的帽子。事實上我們內部的確對美國目前的次級債券危機有過研究，根據我們的研究，這場危機遠遠沒有達到高峰，目前雖然各個國家的政府和央行都積極地對市場施以援手，但這個市場的規模和相應的衍生市場規模實在是太過龐大，而且因為羊群效應的關系，所以到目前為止我們認為各國的救援仍然是杯水車薪。如果你一定要問我意見的話，我只能告訴你，最好還是持幣觀望。”

話雖然說得很模糊，但鐘石是真誠坦白地說出了天域基金內部的結論，沒有絲毫的保留。

高東方目光閃爍不定，不知道在想些什么。而其他的分析師也沒有說話，一時間整間會議室陷入到極其尷尬的氣氛當中。

“你們是打算購買兩房的債券嗎？”眼見著氣氛有點沉悶，鐘石主動開口問道。

“嗯，什么？”高東方回過頭來，迷惑地朝著鐘石看了一眼，隨后才想起什么，連連說道，“對！對！是債券！”(

大時代之金融之子 第八十五章 指點華投